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ETF又火了!最高比指数多赚十几个百分点,怎么做到的?

中国基金会记者李书超

在过去的一年里,股票交易所交易基金的规模经历了爆炸性的增长。随着各种全基指数和子行业指数的逐渐丰富和多样化,越来越多的投资者利用etf捕捉市场机会,越来越多的专业投资者开始关注这类产品的跟踪误差。

数据显示,自今年年初以来,全市场拥有可比数据的139只股票etf的平均年收益率超过基准收益率1.97个百分点,超过50%产品净值2%的年跟踪误差阈值,其中大部分获得超额正收益率。新交易和证券借贷已经成为这类产品超额回报的主要来源。

年内股票交易所交易基金

平均双赢基准是1.97%

风数据显示,截至9月12日收盘时,今年有统计数据的139只股票的平均etf回报率比基准回报率高出1.97个百分点。其中,超额回报的etf股票数量达到115只,占82.73%。

同期,一些基金的净值远远超过基准收益率。例如,华泰贝瑞摩根士丹利中国a股国际交易所交易基金(Huatai Berri MSCI China A-share International ETF)今年的表现超过基准收益率11.31个百分点,同期中国南方证券银行交易所交易基金、新华摩根士丹利摩根士丹利中国a股国际交易所交易基金和中国南方证券1000交易所交易基金的表现也超过基准收益率7个百分点以上。

在谈到大多数股票交易所交易基金获得超额正回报的原因时,北京一家大型公开发行量化投资部门的基金经理表示,一方面是因为目前股票交易所交易基金主要包括股票价格指数,不包括成份股股息。如果股票股利增加,股票交易所交易基金通常会产生一些额外的回报;另一方面,一些股票交易所买卖基金也通过制定新策略和其他低风险投资来增加投资回报。

在基金经理看来,绝大多数指数基金投资者的目标是超过业绩基准指数的涨幅。他们可以通过增加收入来支付0.6%的管理费和托管费,并通过做好业绩和大规模获得投资者的认可。目前,该基金主要制定一些无风险的收益策略来弥补投资者的成本。

“从基金公司的角度来看,投资者60个基点的成本可以通过增加回报来弥补。对于中小型产品,新的增厚回报可能被覆盖,但对于较大的基金,即使增加了新的策略,它们也无法被覆盖。”

上海一家基金评估机构的研究主管也认为,股票交易所交易基金的超额回报主要是通过新投资、借入证券、定量选股等方式获得的。

北京一家大型公开发行定量投资部门的投资主管表示,每家公司都有自己的指数提升策略,例如,他更喜欢多因素策略。然而,他也坦率地说,他有两个增强etf的原则。首先,所有指数增强产品的超额回报都需要由风险或跟踪误差约束来控制。第二,超额回报应该保持稳定。阿尔法回报率可以在相对较短的时期内获得,而不是集中在几个时期来反映超额回报。

风数据显示,截至9月12日,今年迄今已有135只etf股票参与购买新股,新股配售总额达到5.22亿元。其中,72只etf股票还配有科技创新局新股,总配股金额为3.5亿元。例如,富裕国家上证综指etf的配置为957.38万元,该基金全年净收入超出基准收入7.06%,在etf超额收益中排名第一。

尽管许多股票交易所交易基金通过新投资获得超额回报,但业内人士认为,普通股票交易所交易基金通过新投资获得超额回报与增强型交易所交易基金之间仍有很大区别。

上述北京大型公开发行量化投资部门的基金经理表示,增强型ETF可能会有积极的增强和策略增强,并将调整成份股权重以获得超额回报,但股票ETF主要基于模拟标准指数。

跟踪误差的严格控制

紧跟标准指数

目前,大多数股票交易所交易基金设定的年度跟踪误差阈值小于2%,日平均跟踪误差阈值为0.1%-0.35%。截至目前,上述139只股票etf基金中,全年净收入超过基准收入2%的基金有69只,亏损2%的基金有8只,占总数的55.4%。

上述北京大型公开发行定量投资部投资总监表示,指数基金的跟踪误差来自各种来源。最明显的是购买和赎回的影响。例如,短期内的大量赎回会导致基金中一定比例的现金。如果当时股票市场波动很大,就可能出错。

投资总监说,“投资者实际上更关心进入和离开该基金所产生的收入与预期收入之间的差异。跟踪错误的基金可能无法达到分配投资者资产的目的。这也是基金公司试图避免的现象。小离差率也是公司管理能力的重要指标。"

上述北京大型公开发行量化投资部门的基金经理也认为,严格来说,基金的总回报指数减去价格指数就是股票交易所交易基金的离差率。基金净值趋势的偏离程度是投资中需要考虑的一个重要因素,它将决定投资的跟踪效率和投资目标能否实现。他还认为,基金投资组合中有现金,而不是跟踪指数中的所有头寸,这将导致无法匹配跟踪指数并产生跟踪误差。

基金经理认为,在目前的投资者结构中,绝大多数投资者倾向于产品的超额回报,但对于旨在卖空的基金来说,业绩的提高可能会影响卖空者的利益。

“例如,通过etf借入证券并将股票卖空,这部分投资者可能不希望基金获得超额回报。股票交易所买卖基金的跟踪误差与投资者的结构有关,未来对空头头寸的需求将会增加。最好对此类产品使用跟踪标准指数。”基金经理说。

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